ทำไมราคาทองบนจอมีสองราคา และสองราคานี้ตอบคำถามคนละข้อ
เปิดกราฟทองสองแอป ราคาไม่ตรงกัน ใครผิด? ถ้าเปิดคนละผลิตภัณฑ์ ความต่างอาจมาจากสปอตกับฟิวเจอร์ส ตัวหนึ่งคือราคาทองส่งมอบตอนนี้ อีกตัวคือราคาที่ตกลงวันนี้แต่ส่งมอบในอนาคต แต่ยังต้องตรวจเวลา สกุลเงิน แหล่งราคา และ spread ด้วย ความต่างเพียงอย่างเดียวไม่ได้พิสูจน์ว่าไม่มีใครผิด (TradingView, ณ ต.ค. 2026)
สรุปสั้น
- สปอต (XAUUSD): ราคาทองส่งมอบทันที ในตลาด OTC ลอนดอนวันชำระตามปกติคือ T+2 โดยปรับตามวันหยุด (LBMA, ณ ต.ค. 2026) แอปโบรกรายย่อยหลายแห่งอ้างอิงราคาสปอต แต่ XAUUSD ในแอปอาจเป็น CFD ไม่ใช่การส่งมอบทองจริง
- GC1: GC คือสัญญาฟิวเจอร์สทองเดือนที่ระบุของ COMEX (เครือ CME Group) ส่วน GC1! คือเส้นสังเคราะห์ที่ต่อสัญญาเดือนใกล้สุดเข้าด้วยกัน ไม่ใช่สัญญาเดียวที่รับส่งมอบได้ทั้งเส้น (TradingView, ณ ต.ค. 2026)
- ทำไมฟิวเจอร์สมักแพงกว่า: ต้นทุนการถือ คือ ค่าเก็บ ค่าประกัน และดอกเบี้ยของเงินที่จม ภาวะนี้เรียกว่า contango (CME Group, ณ ต.ค. 2026)
- ส่วนต่างไม่ตายตัว: เมื่อปัจจัยอื่นคงที่ ดอกเบี้ยสูงและวันถึงส่งมอบยาว ส่วนต่างมักกว้าง ใกล้วันหมดอายุ ส่วนต่างแคบลง
- เทียบให้ถูก: ต้องใช้ราคาสปอตกับราคาสัญญาเดือนที่ระบุ จากแหล่งที่ระบุตลาด ณ วันและเวลาเดียวกัน
เนื้อหาเพื่อการศึกษา ไม่ใช่คำแนะนำลงทุน
เปิดตอน: สองตัวเลขบนจอเดียว
ภาพ: 400-oz-Gold-Bars-AB-01 — Andrzej Barabasz (Chepry) · CC BY-SA 4.0 · ไม่ได้ดัดแปลง · via Wikimedia Commons · ที่มา
คนเริ่มดูกราฟทองมักเจอเหตุการณ์เดียวกัน แอปโบรกเกอร์ขึ้นราคาหนึ่ง แต่ข่าวหรือ TradingView ที่เปิดสัญลักษณ์ GC1 ขึ้นอีกราคาหนึ่ง ห่างกันหลายสิบดอลลาร์ แล้วก็สงสัยว่าราคาไหนคือ "ราคาทองจริง"
คำตอบคือทั้งคู่จริง แต่ตอบคำถามคนละข้อ สปอตตอบว่า "ถ้าซื้อทองตอนนี้ จ่ายเท่าไร" ส่วนสัญญา GC เดือนที่ระบุตอบว่า "ถ้าตกลงวันนี้ แต่รับทองในเดือนนั้น จ่ายเท่าไร" และ GC1! คือเส้นต่อเนื่องที่ต่อสัญญาเดือนใกล้สุดเข้าด้วยกัน อาจมีราคาสังเคราะห์ช่วงเปลี่ยนสัญญา ไม่ใช่คำเสนอส่งมอบของสัญญาเดียว
ภาค 1: ทองสปอต คือราคาของตอนนี้
ศูนย์กลางสำคัญของการซื้อขายทองสปอตคือตลาดลอนดอนนอกตลาดหลักทรัพย์ (OTC) ซึ่งใช้ทองแท่งมาตรฐาน London Good Delivery ที่มีน้ำหนักราว 400 ทรอยออนซ์ วันชำระตามปกติคือ T+2 โดยปรับตามวันหยุด (LBMA, ณ ต.ค. 2026)
ราคาอ้างอิง LBMA Gold Price AM และ PM มาจากการประมูลวันละสองรอบที่ ICE Benchmark Administration (IBA) เป็นผู้บริหาร เวลา 10:30 และ 15:00 ตามเวลาลอนดอน (LBMA, ณ ต.ค. 2026)
ราคา XAUUSD ในแอปโบรกเกอร์รายย่อยหลายแห่งอ้างอิงตลาดสปอต แล้วบวกส่วนต่างซื้อขายของตัวเอง และอาจเป็นสัญญา CFD ไม่ใช่การรับทองจริง ราคาในแต่ละแอปจึงต่างกันเล็กน้อยได้
ภาค 2: GC1 คือราคาของอนาคต
ภาพ: Steve Rothman visits the New York Mercantile Exchange — Office of Congressman Steve Rothman · Public domain · via Wikimedia Commons · ที่มา
COMEX คือตลาดซื้อขายโลหะในนิวยอร์ก ปัจจุบันอยู่ในเครือ CME Group สัญญาฟิวเจอร์สทองหลักมีรหัส GC ขนาด 100 ทรอยออนซ์ต่อสัญญา (CME Group COMEX Rulebook Ch.113, ณ ต.ค. 2026)
ฟิวเจอร์สคือการตกลงราคาวันนี้ แต่ส่งมอบในเดือนที่ระบุในอนาคต สัญญาทองมีหลายเดือนเปิดพร้อมกัน เช่น ธันวาคม กุมภาพันธ์ เมษายน แต่ละเดือนมีราคาของตัวเอง
แล้วเลข 1 ใน GC1 คืออะไร บนแพลตฟอร์มกราฟอย่าง TradingView GC1! คือกราฟต่อเนื่องของสัญญาเดือนที่ใกล้ที่สุด พอสัญญาเดือนนั้นใกล้หมดอายุ กราฟจะเลื่อนไปใช้สัญญาเดือนถัดไป จึงอาจเห็นราคากระโดดในวันเปลี่ยนสัญญา ซึ่งไม่ได้แปลว่าตลาดเคลื่อนจริง GC1! จึงเป็นเส้นสังเคราะห์ ไม่ใช่ทองสัญญาเดียวที่รับส่งมอบได้ทั้งเส้น (TradingView, ณ ต.ค. 2026)
ภาค 3: ต้นทุนการถือ ทำไมฟิวเจอร์สมักแพงกว่า
ลองคิดจากฝั่งคนขาย ถ้าเขาตกลงขายทองให้เราในอีกสามเดือน เขามีทางเลือกคือซื้อทองสปอตวันนี้แล้วถือรอไว้ ระหว่างรอ เขาต้องจ่าย
- ค่าเก็บ ทองต้องอยู่ในห้องนิรภัย
- ค่าประกัน ทองมูลค่าสูงต้องมีประกัน
- ดอกเบี้ย เงินที่จมอยู่ในทอง ถ้าเอาไปฝากหรือซื้อพันธบัตรจะได้ดอกเบี้ย การถือทองจึงเสียดอกเบี้ยตรงนั้นไป
ต้นทุนทั้งหมดนี้รวมกันเรียกว่า ต้นทุนการถือ (cost of carry) คนขายจึงตั้งราคาฟิวเจอร์สสูงกว่าสปอตราวเท่ากับต้นทุนนี้ ภาวะที่ราคาอนาคตสูงกว่าราคาปัจจุบันเรียกว่า contango และเป็นภาวะปกติของทอง แต่ไม่ได้รับประกันว่าจะเป็นแบบนี้ทุกช่วงเวลา (CME Group, ณ ต.ค. 2026)
ถ้าส่วนต่างกว้างกว่าต้นทุนการถือมากเกินไป ผู้ค้ารายใหญ่จะซื้อสปอตแล้วขายฟิวเจอร์สเก็บส่วนต่าง arbitrage นี้ช่วยจำกัดส่วนต่าง แต่ข้อจำกัดด้านสถานที่ รูปแบบทอง การขนส่ง ดอกเบี้ยยืมทอง (lease rate) และสภาพคล่อง ทำให้ส่วนต่างกว้างกว่าปกติได้
ภาค 4: ดอกเบี้ยกับเวลา ตัวกำหนดความกว้าง
ในต้นทุนการถือ ตัวที่ใหญ่ที่สุดมักเป็นดอกเบี้ย จึงได้หลักง่ายๆ ว่า เมื่อปัจจัยอื่นคงที่ ถ้าระยะเวลาเท่ากัน ดอกเบี้ยสูง ส่วนต่างกว้าง ดอกเบี้ยต่ำ ส่วนต่างแคบ (CME Group, ณ ต.ค. 2026)
ตัวแปรที่สองคือ จำนวนวันถึงส่งมอบ ยิ่งไกลยิ่งต้องถือนาน ส่วนต่างยิ่งกว้าง พอสัญญาใกล้หมดอายุ ราคาฟิวเจอร์สจะไหลเข้าหาสปอต
สมมติดอกเบี้ยระยะสั้นดอลลาร์อยู่ราว 4% ต่อปี ทองราว 4,200 ดอลลาร์ ถือ 2 เดือนครึ่ง ต้นทุนดอกเบี้ยอย่างเดียวคือราว 4,200 × 4% × (2.5/12) ≈ 35 ดอลลาร์ นี่คือตัวเลขสมมติเพื่อดูวิธีคิดเท่านั้น ส่วนต่างจริงยังขึ้นกับดอกเบี้ยที่ผู้ค้าใช้จริงและแรงซื้อขายในวันนั้น
เรื่องดอกเบี้ยเฟดกับทองในภาพใหญ่ อ่านต่อได้ที่ ดอกเบี้ยเฟดกับทอง
ภาค 5: เทียบสองราคาอย่างไรให้ถูก
ภาพ: New York Mercantile Exchange — Shiny Things · CC BY 2.0 · ไม่ได้ดัดแปลง · via Wikimedia Commons · ที่มา
ถ้าจะดูส่วนต่างจริง ต้องจับคู่ให้ถูก: ราคาสปอตกับราคาสัญญา COMEX เดือนที่ระบุ (เช่น ธันวาคม) ณ เวลาเดียวกัน (timestamp เดียวกัน) จึงจะวัดส่วนต่างได้ ถ้าเทียบ LBMA PM กับราคา settlement ซึ่งเป็นคนละเวลาสังเกต ต้องระบุเวลาของทั้งคู่ และถือเป็นการเทียบรายวัน ไม่ใช่ส่วนต่าง ณ ขณะเดียวกัน และต้องมาจากแหล่งที่ระบุชื่อตลาดชัดเจน ระวังข่าวที่รายงานราคาฟิวเจอร์สทองของตลาดอื่น เช่น Bursa Malaysia Derivatives ซึ่งไม่ใช่ COMEX
ตัวอย่าง carry ในภาค 4 ช่วยอธิบายกลไกคร่าวๆ ว่าทำไมฟิวเจอร์สมักสูงกว่าสปอต แต่ไม่ใช้ตัดสินความถูกต้องของราคาโบรก
บทเรียน
1. สองราคา คนละคำถาม สปอตคือตอนนี้ ฟิวเจอร์สคืออนาคต ส่วนต่างส่วนใหญ่สะท้อนต้นทุนของเวลา แต่ก็มีปัจจัยสถานที่ รูปแบบทอง และสภาพคล่องปนอยู่
2. ส่วนต่างไม่ใช่ค่าคงที่ อย่าจำตัวเลขส่วนต่างตายตัว มันขยับตามดอกเบี้ยและวันถึงส่งมอบ ใกล้วันหมดอายุจะแคบลงมาก
3. ระวังราคากระโดดตอนเปลี่ยนสัญญา กราฟ GC1 ต่อสัญญาหลายเดือนเข้าด้วยกัน วันเปลี่ยนสัญญาอาจเห็นช่องว่างที่ไม่ใช่การเคลื่อนไหวจริง
4. ใช้ให้ถูกงาน เทรดเดอร์หลายคนดูทั้งคู่ ราคาสปอตตรงกับราคาที่โบรกให้ซื้อขาย ส่วน COMEX มีวอลุ่มซื้อขายรวมศูนย์ของตลาดฟิวเจอร์ส (CME Group, ณ ต.ค. 2026) ขณะที่แพลตฟอร์มรายย่อยบางแห่งแสดง tick volume ต้องดูนิยามของผู้ให้ข้อมูลแต่ละเจ้า และ XAUUSD อาจเป็น CFD
คำถามที่พบบ่อย
ราคาไหนคือราคาทองที่แท้จริง ทั้งคู่ สปอตคือราคาส่งมอบทันที ฟิวเจอร์สคือราคาส่งมอบในอนาคต ข่าวต่างประเทศบางสำนักรายงานราคาฟิวเจอร์ส บางสำนักรายงานสปอต ควรดูว่าข่าวอ้างตัวไหน
ฟิวเจอร์สถูกกว่าสปอตได้ไหม ได้ เรียกว่า backwardation มักเกิดเมื่อทองจริงขาดตลาดชั่วคราว แต่สำหรับทอง ภาวะปกติคือ contango (CME Group, ณ ต.ค. 2026)
ทองไทยอิงราคาไหน ราคาทองไทยคำนวณจากราคาทองโลกบวกกับค่าเงินบาท อ่านเพิ่มที่ ทองไทยกับค่าเงินบาท
GC1 กับ GC1! บน TradingView คืออันเดียวกันไหม ใช่ เครื่องหมาย ! เป็นรูปแบบที่ TradingView ใช้เรียกกราฟสัญญาต่อเนื่องเดือนใกล้สุด (TradingView, ณ ต.ค. 2026)
ตอนหน้า
ถ้าทองคือพี่ใหญ่ ซิลเวอร์คือน้องที่วิ่งตามแต่แกว่งแรงกว่า ตอนหน้าเราจะดูว่าทำไมเงินถึงเหวี่ยงแรงกว่าทอง
แหล่งอ้างอิง
- CME Group, "Gold Futures Pricing" (Introduction to Precious Metals), เข้าถึง 16 ต.ค. 2026 — https://www.cmegroup.com/education/courses/introduction-to-precious-metals/gold-futures-pricing.html
- CME Group, Gold Futures contract specs, เข้าถึง 16 ต.ค. 2026 — https://www.cmegroup.com/markets/metals/precious/gold.html
- CME Group, Gold Futures volume & open interest, เข้าถึง 16 ต.ค. 2026 — https://www.cmegroup.com/markets/metals/precious/gold.volume.html
- LBMA, Precious Metal Prices, เข้าถึง 16 ต.ค. 2026 — https://www.lbma.org.uk/prices-and-data/precious-metal-prices
- CME Group, COMEX Rulebook Chapter 113 Gold Futures, เข้าถึง 17 ต.ค. 2026 — https://www.cmegroup.com/content/dam/cmegroup/rulebook/COMEX/1a/113.pdf
- LBMA, Value Dates, เข้าถึง 17 ต.ค. 2026 — https://www.lbma.org.uk/prices-and-data/value-dates
- LBMA, About LBMA Daily Auction Prices, เข้าถึง 17 ต.ค. 2026 — https://www.lbma.org.uk/prices-and-data/about-lbma-daily-auction-prices
- LBMA, The OTC Guide: Lending and Borrowing Metal, เข้าถึง 17 ต.ค. 2026 — https://www.lbma.org.uk/publications/the-otc-guide/lending-and-borrowing-metal
- LBMA, About Good Delivery (gold bar approximately 400 troy oz), เข้าถึง 17 ต.ค. 2026 — https://www.lbma.org.uk/good-delivery/about-good-delivery
- TradingView, What are 1! and 2! continuous futures contracts, เข้าถึง 17 ต.ค. 2026 — https://www.tradingview.com/support/solutions/43000483493-what-are-1-and-2-continuous-futures-contracts/