เฟดขึ้นดอกเบี้ย ทองเป็นยังไง? จาก Volcker 1979 ถึงเฟดขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง ก.ย. 2026

เฟดขึ้น-ลดดอกเบี้ย ทองเป็นยังไง จากคืนวันเสาร์ปี 1979 ถึงตุลาคม 2026

เฟดขึ้นดอกเบี้ยแล้ว ทองต้องลงไหม? ประวัติศาสตร์ตอบว่า "ครั้งหนึ่งใช่ อีกครั้งไม่ใช่เลย"

สรุปสั้น

• คำตอบสั้น: ดอกเบี้ยสูงทำให้ถือทองแพงขึ้น (ทองไม่มีดอกเบี้ย) ทองเลยมักโดนกด แต่ไม่ใช่กฎตายตัว ต้องดูว่า "ใครกำลังซื้อทอง" ด้วย
• 1979–1982: ยุค Paul Volcker ดอกเบี้ยนโยบาย (fed funds) ราว 20% ช่วง 1980–81 (Federal Reserve History) ทองร่วงจาก $850 (ม.ค. 1980) ไปราว $300 ในปี 1982 (LBMA PM 21 ม.ค. 1980; ราคาต่ำสุด มิ.ย. 1982 ตามแหล่งรอง)
• 2022–2023: เฟดขึ้นดอกเบี้ย 11 ครั้ง จาก 0.25% ไป 5.50% (เพดานบน, Federal Reserve, ณ 27 ก.ค. 2023) ทองแค่ย่อ แล้วทำ นิวไฮปลายปี 2023 เพราะธนาคารกลางทั่วโลกซื้อหนัก
• 2024–2025: เฟดลดดอกเบี้ยรวม 1.75% ทองวิ่งแรง จนทะลุ $5,000 ปลาย ม.ค. 2026
• ก.ย. 2026: เฟดกลับมา ขึ้น ดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกตั้งแต่ ก.ค. 2023 ไปที่ 4.00% (เพดานบน, Federal Reserve, ณ 17 ก.ย. 2026) ประชุมถัดไป 27–28 ต.ค. 2026

เนื้อหาเพื่อการศึกษา ไม่ใช่คำแนะนำลงทุน

เปิดตอน: คืนวันเสาร์ที่วอชิงตัน

วันเสาร์ที่ 6 ตุลาคม 1979 ปกติเป็นวันหยุดยาวของอเมริกา ก่อนวันโคลัมบัส

แต่คืนนั้น ที่วอชิงตัน ชายร่างสูงเกือบสองเมตรคนหนึ่งเดินขึ้นแถลงข่าวตอนค่ำ เรื่องที่หาได้ยากมากสำหรับธนาคารกลาง

เขาชื่อ พอล โวลก์เกอร์ (Paul Volcker) เพิ่งเป็นประธานเฟดได้สองเดือน (รับตำแหน่ง 6 ส.ค. 1979)

วันนั้นเฟดเพิ่งประชุมนอกรอบเสร็จ และเขาประกาศเปลี่ยนวิธีเล่นทั้งเกม เลิกคุมดอกเบี้ยรายวัน หันไปคุม "ปริมาณเงิน" แทน แล้วเตือนตลาดตรงๆ ว่าดอกเบี้ยจากนี้ "is apt to fluctuate over a wider range" แปลแบบเทรดเดอร์คือ "เตรียมตัวไว้ ดอกเบี้ยจะเหวี่ยงแรงแบบที่ไม่เคยเห็น"

ตอนนั้นทองกำลังวิ่งเป็นจรวด

อีกสามเดือนครึ่ง ทองแตะ $850 ต่อออนซ์ (LBMA PM fix, ณ 21 ม.ค. 1980)

แล้วโวลก์เกอร์ก็กลายเป็นคนที่ทำให้มันร่วง

ภาค 1: ศัตรูชื่อเงินเฟ้อ

ทำไมต้องทำ

ลองนึกภาพอเมริกาปลายทศวรรษ 1970 ครับ ราคาข้าวของขึ้นทุกเดือน คนต่อแถวเติมน้ำมันยาวเป็นกิโล ตอนที่แล้วเราเห็นแล้วว่าทองจาก $35 ขึ้นไปเป็นสิบเท่าเพราะคนหนีเงินดอลลาร์

ตัวเลขที่ช็อกที่สุดคือ เงินเฟ้อพีกในเดือนมีนาคม 1980 เกือบ 15% ต่อปี (Federal Reserve History, ณ มี.ค. 1980)

ของราคา 100 บาท ปีหน้ากลายเป็นเกือบ 115

ใคร และใช้อำนาจอะไร

ตัวร้ายของเรื่องนี้ไม่ใช่คน แต่คือ เงินเฟ้อ ส่วนพระเอก หรือบางคนเรียกว่าตัวร้ายตัวจริง คือโวลก์เกอร์

อาวุธของเขามีชิ้นเดียว แต่หนักที่สุดในโลกการเงิน คือ อำนาจกำหนดราคาของเงิน หรือดอกเบี้ย

เฟดบีบปริมาณเงินจนดอกเบี้ยระหว่างธนาคาร (fed funds) พุ่ง ราว 20% ช่วง 1980–81 (Federal Reserve History)

เทียบง่ายๆ ฝากเงินไว้เฉยๆ ได้เกือบ 20% ต่อปี แล้วใครจะอยากถือทองที่ไม่ให้ดอกเบี้ยสักบาท

ตรงนี้แหละที่เป็นหัวใจของตอน

ทองไม่มีดอกเบี้ย ดอกเบี้ยยิ่งสูง "ค่าเสียโอกาส" ของการถือทองยิ่งแพง

ราคาที่ต้องจ่าย

แต่ยาแรงก็มีผลข้างเคียงแรง ธุรกิจล้ม คนตกงาน อัตราว่างงานขึ้นไป เกือบ 11% (Federal Reserve History, ณ ปลาย 1982) สูงที่สุดนับจากสงครามโลกครั้งที่ 2 ในตอนนั้น

คนโกรธเฟดมาก แต่โวลก์เกอร์ไม่ถอย ปี 1981 เขาพูดว่า

"We have set our course to restrain growth in money and credit. We mean to stick with it."

ทองโดนอะไร

ผลคือเงินเฟ้อลงจาก 11% (ณ มิ.ย. 1979) เหลือ 5% (Federal Reserve History, ณ ต.ค. 1982)

ส่วนทอง จาก $850 ร่วงลงไป ราว $300 (UW digital collections/metalcharts, ณ มิ.ย. 1982) หายไปราวสองในสามในสองปีกว่า เส้นกราฟเป็นแท่งสีแดงยาวเหยียด

และนี่ไม่ใช่การย่อธรรมดา ทองต้องรอถึง 2 มกราคม 2008 กว่าจะกลับขึ้นเหนือ $850 ได้อีกครั้ง (Reuters via Dawn, spot $859.20 ณ 2 ม.ค. 2008)

28 ปี

ถ้าเป็นเราตอนนั้น: ลองนึกว่าเราซื้อทองที่ $850 เดือนมกราคม 1980 เพราะ "เงินเฟ้อเกือบ 15% ทองต้องขึ้นแน่" ทุกเหตุผลถูกหมด แต่ลืมไปข้อเดียว ว่าคนที่คุมดอกเบี้ยตัดสินใจจะสู้เงินเฟ้อแบบไม่สนอะไรแล้ว

กฎจาก 1980 ดูชัดมาก ดอกเบี้ยขึ้น ทองลง

แต่ 42 ปีต่อมา กฎนี้ถูกฉีกทิ้งต่อหน้าต่อตา

ภาค 2: 2022 ขึ้นดอกเบี้ยเร็วสุดในรอบหลายสิบปี

ทำไมต้องขึ้น

หลังโควิด เงินเฟ้อกลับมาอีกรอบ คราวนี้ประธานเฟดคือ เจอโรม พาวเวลล์ (Jerome Powell) และเขาเลือกเส้นทางแบบโวลก์เกอร์

เร็วแค่ไหน

ดูตัวเลขจากเฟดเองครับ

ตัวเลขทั้งหมดจากตาราง Federal Reserve (เข้าถึง ณ 12 ต.ค. 2026)

• 17 มี.ค. 2022: เริ่มจาก 0.25% ขึ้นครั้งแรกไป 0.50% (เพดานบน, Federal Reserve)
• มิ.ย. ถึง พ.ย. 2022: ขึ้นครั้งละ 0.75% สี่ครั้งติด
• 27 ก.ค. 2023: ขึ้นครั้งสุดท้ายไปที่ 5.50% (เพดานบน, Federal Reserve, ณ 27 ก.ค. 2023)

รวม 11 ครั้ง 5.25% ในราว 16 เดือน

ถ้าใช้ตำราปี 1980 ทองต้องพังแน่

แล้วทองทำอะไร

ช่วงปี 2022 ทองย่อลงจริง แท่งสีแดงตามตำรา

แต่แล้วก็เกิดเรื่องแปลก ดอกเบี้ยยังอยู่บนยอด 5% กว่า ทองกลับหันหัวขึ้น

ต้นเดือนธันวาคม 2023 ทองทำ นิวไฮตลอดกาลราว $2,135 ระหว่างวัน (Perth Mint, ณ ต้น ธ.ค. 2023) และราคา LBMA PM ที่ $2,078.40 ก็เป็นสถิติเหมือนกัน (LBMA, ณ 28 ธ.ค. 2023)

ดอกเบี้ยสูงสุดในรอบ 22 ปี (เพดานบน 5.50% สูงสุดตั้งแต่ปี 2001, Federal Reserve) และทองสูงสุดในประวัติศาสตร์ ในเวลาเดียวกัน

ตรงนี้แหละที่ใครเทรดตามตำราเก่าโดนเต็มๆ

ใครพังกฎ

คำตอบอยู่ในตอนที่ 3 ของเราครับ ปี 2022 ทุนสำรองของรัสเซียถูกแช่แข็ง ธนาคารกลางทั่วโลกเห็นแล้วว่าเงินที่ฝากไว้ในระบบคนอื่นอาจโดนล็อกได้ เลยหันมาซื้อทอง เกิน 1,000 ตันต่อปี (World Gold Council, ณ ปี 2022–2024)

คนซื้อกลุ่มนี้ไม่สนดอกเบี้ย เขาไม่ได้ถือทองเพื่อเอากำไร เขาถือทองเพราะ ไม่มีใครกดปุ่มยึดได้

เมษายน 2024 ทองทำสถิติใหม่ติดกัน 7 วันทำการ Reuters รายงานว่าแรงหนุนหลักคือธนาคารกลางซื้อ แม้ดอกเบี้ยยังสูง แค่เดือนมีนาคมเดือนเดียว ธนาคารกลางจีนเพิ่มทองอีก 160,000 ออนซ์ (Reuters via Kitco, ณ มี.ค. 2024)

เกร็ดความรู้: ปี 1980 คนที่กำหนดราคาทองคือนักลงทุนที่เทียบ "ทองกับดอกเบี้ย" ทุกวัน แต่ช่วง 2022–2023 มีผู้เล่นรายใหญ่เพิ่มเข้ามาที่ไม่ได้เทียบแบบนั้นเลย กฎเดิมไม่ได้หายไป แต่ถูก "แรงซื้อที่ไม่สนราคา" ทับไว้

แล้วถ้าดอกเบี้ยสูงยังกดทองไม่ลง

พอเฟดเริ่มลดดอกเบี้ย จะเกิดอะไรขึ้น

ภาค 3: 2024–2025 เมื่อเฟดเหยียบเบรก

ใครทำอะไร

19 กันยายน 2024 เฟดเปิดรอบลดดอกเบี้ยด้วยการลดทีเดียว 0.50% แล้วตามด้วยอีก 5 ครั้ง จนถึง 11 ธ.ค. 2025 ดอกเบี้ยเหลือ 3.75% (เพดานบน, Federal Reserve, ณ 11 ธ.ค. 2025)

รวมลดไป 1.75%

ทองทำอะไร

ตอนนี้กฎเดิมกับแรงซื้อใหม่ วิ่งไปทางเดียวกันเป็นครั้งแรก

• ดอกเบี้ยลง ค่าเสียโอกาสของการถือทองลดลง
• ธนาคารกลางยังซื้อต่อ ปี 2025 อีก 863 ตัน (World Gold Council, ณ ทั้งปี 2025)

ผลคือแท่งสีฟ้ายาวต่อกันเป็นบันได เมษายน 2025 ทองทำสถิติ $3,317.90 (Reuters via BNN Bloomberg, ณ 16 เม.ย. 2025) ก.ย. 2025 Bloomberg รายงานว่าทองผ่านพีกปี 1980 แบบปรับเงินเฟ้อแล้ว และปลายมกราคม 2026 ทองทะลุ $5,000 เป็นครั้งแรก (Bloomberg/Reuters, ณ ราว 26 ม.ค. 2026)

จากราว $2,135 (ธ.ค. 2023) ไปเหนือ $5,000 (ม.ค. 2026) ในราวสองปี

ทุกอย่างดูสวยหมด

จนกระทั่งเฟดเปลี่ยนคน

ภาค 4: ตุลาคม 2026 เฟดกลับมาขึ้นดอกเบี้ย

ข้อมูลส่วนนี้ ณ วันที่ 12 ต.ค. 2026

เกิดอะไรขึ้น

22 พฤษภาคม 2026 เฟดได้ประธานคนใหม่ คือ เควิน วอร์ช (Kevin Warsh) สาบานตนที่ทำเนียบขาว (Fox Business/Seeking Alpha, ณ 22 พ.ค. 2026) วันที่ 28 สิงหาคม เขาพูดแข็งในสุนทรพจน์ Jackson Hole ครั้งแรก ทองร่วงราว 3% ในวันเดียว (StoneX รายงาน −3.2%) และผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีขึ้นไปสูงสุดตั้งแต่ ม.ค. 2025 (BusinessToday, ณ 28 ส.ค.–1 ก.ย. 2026)

แล้ว 17 กันยายน 2026 เฟดก็ทำในสิ่งที่ไม่ได้ทำมาตั้งแต่ปี 2023

ขึ้นดอกเบี้ย 0.25% ไปที่ 4.00% (เพดานบน) มติ FOMC 16 ก.ย. 2026 มีผล 17 ก.ย. 2026 (Federal Reserve)

ทองตอบยังไง

นี่คือจุดที่น่าสนใจมาก หลังประกาศ ทองไม่ได้ร่วงตามตำราปี 1980 แต่เด้งขึ้นไปใกล้ $4,335 ระหว่างวัน (Advisor Perspectives, ณ 17 ก.ย. 2026) เพราะตลาดกลัวมาก่อนแล้วล่วงหน้า

ตอนนี้ทองอยู่ราว $4,100–4,200 (pricegold.net, ณ 8 ต.ค. 2026) ต่ำกว่าช่วงพีกต้นปีที่เหนือ $5,000 อยู่พอสมควร

นัดถัดไป

ประชุมเฟดครั้งถัดไปคือ 27–28 ตุลาคม 2026 ประกาศผลวันที่ 28 ตามเวลาสหรัฐฯ

ณ ต้นเดือนตุลาคม ตลาดคาดการณ์ส่วนใหญ่มองว่าจะ คงดอกเบี้ย แต่ยังมีส่วนหนึ่งที่เผื่อไว้ว่าจะ ขึ้นอีก (Polymarket/Admiral Markets, ณ 5–7 ต.ค. 2026) ตัวเลขพวกนี้เปลี่ยนได้ทุกวัน

แล้วแรงซื้อที่ไม่สนดอกเบี้ยยังอยู่ไหม

ผลสำรวจธนาคารกลางของ World Gold Council (WGC Central Bank Survey, ณ 16 มิ.ย. 2026) บอกว่า 45% ของธนาคารกลางที่ตอบ วางแผนเพิ่มทองของตัวเองในปีข้างหน้า สูงที่สุดเท่าที่เคยสำรวจมา และ 89% คาดว่าทองในมือธนาคารกลางทั่วโลกจะเพิ่ม

ลองคิดแบบเทรดเดอร์ครับ ตอนนี้มีสองแรงดึงกันอยู่

• แรงแบบ 1980: ดอกเบี้ยขึ้น ถือทองแพงขึ้น ทองโดนกด (สีแดง)
• แรงแบบ 2023: ธนาคารกลางซื้อแบบไม่ดูราคา ทองถูกรับไว้ (สีฟ้า)

คำถามไม่ใช่ "เฟดจะขึ้นไหม" อย่างเดียว

คำถามคือ "แรงไหนจะหนักกว่า"

บทเรียน

ดอกเบี้ยบอกว่าถือทองแพงแค่ไหน แต่คนที่ตัดสินราคาจริงคือ "ใครยังซื้อ" ปี 1980 ไม่มีใครรับ ทองเลยร่วง 28 ปี ปี 2023 ธนาคารกลางรับ ทองเลยทำนิวไฮทั้งที่ดอกเบี้ยสูงสุดในรอบ 22 ปี

FAQ

ถาม: เฟดขึ้นดอกเบี้ย ทองต้องลงเสมอไหม? ตอบ: ไม่เสมอ ปี 1980–82 ลงหนัก แต่ปี 2022–23 ทองทำนิวไฮทั้งที่เฟดขึ้นเร็วมาก เพราะธนาคารกลางทั่วโลกซื้อ

ถาม: เฟดลดดอกเบี้ย ทองขึ้นไหม? ตอบ: ช่วง 2024–2025 ใช่ ทองขึ้นแรง แต่เพราะมีแรงซื้อจากธนาคารกลางช่วยด้วย ไม่ใช่ดอกเบี้ยอย่างเดียว

ถาม: ประชุมเฟดครั้งหน้าเมื่อไร? ตอบ: 27–28 ตุลาคม 2026 แล้วต่อด้วย 8–9 ธันวาคม 2026 (ตามปฏิทินของเฟด)

ตอนหน้า

ดอกเบี้ยเฟดขยับทองทั้งโลก

แต่พอเราเดินเข้าร้านทองจริง ตัวเลขที่กินเงินเราเงียบๆ ไม่ใช่ดอกเบี้ย แต่คือ ส่วนต่าง บนป้ายร้าน

ตอนหน้า "ทองแท่งหรือทองรูปพรรณ ซื้อแบบไหนดี" ส่วนต่าง 200 บาท กับ 2,330 บาท มาจากไหน และแบบไหนเหมาะกับใคร

แหล่งอ้างอิง

• Federal Reserve History, "Paul A. Volcker" — https://www.federalreservehistory.org/people/paul-a-volcker
• Federal Reserve History, "Anti-Inflation Measures" (6 ต.ค. 1979) — https://www.federalreservehistory.org/essays/anti-inflation-measures
• Federal Reserve History, "The Great Inflation" — https://www.federalreservehistory.org/essays/great-inflation
• Federal Reserve History, "Recession of 1981–82" — https://www.federalreservehistory.org/essays/recession-of-1981-82
• Federal Reserve, "Open Market Operations" (ตารางเปลี่ยนดอกเบี้ย 2022–2026, เข้าถึง 12 ต.ค. 2026) — https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/openmarket.htm
• Federal Reserve, "FOMC Meeting Calendars" (อัปเดต 7 ต.ค. 2026) — https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm
• Perth Mint, ธ.ค. 2023 market report — https://www.perthmint.com/news/investor/market-research-and-analysis/demand-softens-in-december-as-gold-price-ends-year-on-a-high/
• Reuters via Kitco, 8 เม.ย. 2024 — https://www.kitco.com/news/off-the-wire/2024-04-08/central-bank-demand-propels-safe-haven-gold-record-peak
• Reuters via BNN Bloomberg, 16 เม.ย. 2025 — https://www.bnnbloomberg.ca/markets/gold/2025/04/16/golds-luster-undimmed-prices-hit-records-above-us3300oz/
• BusinessToday (MY), 1 ก.ย. 2026 — https://www.businesstoday.com.my/2026/09/01/gold-slides-over-1-as-treasury-yields-surge-fed-rate-fears-bite/
• Advisor Perspectives, 17 ก.ย. 2026 — https://www.advisorperspectives.com/articles/2026/09/17/gold-rises-us-treasuries-pare-losses-fed-rate-hike
• Kitco, "Record 45% of central banks plan to increase gold holdings", 16 มิ.ย. 2026 — https://www.kitco.com/news/article/2026-06-16/record-45-central-banks-plan-increase-gold-holdings-wgc-survey-finds
• World Gold Council, Central Banks Survey Press Release 2026 — https://www.gold.org/download/file/20916/Central%20Banks%20Survey%20Press%20Release%202026
• ราคาทองปี 1980/1999/2008, ยอดซื้อธนาคารกลาง 2022–2025: ดู ep02/ep03 factpack (เช็ก 10 ต.ค. 2026)
• ภาพ: NARA via DPLA, Federal Reserve, Wikimedia Commons (รายละเอียดใน archive/ep11/CREDITS.md)

ดูทุกตอน: ซีรีส์ ทองผ่านประวัติศาสตร์